Чем рискует заемщик при долговом финансировании

Новый кредит от Сбербанка. Чем рискуют заёмщики

В понедельник Сбербанк запустил новую платформу, с помощью которой клиенты смогут поучаствовать в кредитовании малого и микробизнеса. На первый взгляд предложение выглядит очень заманчивым, но не всё так просто. Лайф разбирался, в чём плюсы и минусы такого финансирования.

Сбербанк запустил платформу p2b-кредитования «Сберкредо». Она позволит физлицам — клиентам банка предоставить заём микро- и малому бизнесу. Это касается предпринимателей, которые по разным причинам не смогли получить кредит в банке. Размещать деньги через «Сберкредо» может любой клиент Сбербанка старше 25 лет. По сути, это просто краудлендинговая платформа.

По словам зампреда правления Сбербанка Анатолия Попова, срок кредита составит от одного до шести месяцев, а лимит суммы займов — от пяти до двадцати тысяч рублей. Правда, уже в 2020 году этот порог будет повышен до одного миллиона рублей.

Что получит бизнес

Главный аналитик ЦАФТ Антон Быков отмечает, что успех бизнеса зависит от трёх главных факторов: это кадры, реализация товара и возможность привлечь доступное финансирование. Что касается последнего пункта, то в России с этим достаточно сложно.

Предприниматели стали чаще получать звонки из кредитных организаций с предложением взять кредит, но в подавляющем большинстве после рассмотрения официальной заявки они получали отказ без объяснения причин. В среднем банки предлагают заём под 15–20%, но, как уже было сказано, даже под такие большие проценты получить его практически невозможно. «Сберкредо» выглядит попыткой угнаться за рынком высокодоходных облигаций, который активно развивается в последние годы и перетягивает к себе всё больший спектр фирм. Если раньше через биржу привлекали финансирование в основном МФО, то теперь можно встретить облигации практически любой компании, — говорит Антон Быков.

Руководитель отдела аналитических исследований Высшей школы управления финансами Михаил Коган пришёл к мнению, что для бизнеса участие в такой программе носит положительный характер. По его словам, многие стартапы не выживают как раз по причине нехватки финансирования, хотя их продукт или услуга могут найти своё место на рынке.

Вопрос всегда упирается в процентные ставки (их диапазон пока не раскрывается), насколько они будут конкурентоспособными на фоне других предложений. Каковыми бы они ни были, сам интерес бизнеса к p2b-платформе кредитования неизбежен, — считает Михаил Коган.

Эксперт также добавил, что помимо широкой базы потенциальных кредиторов собственники компании могут сохранить контроль, так как заёмное финансирование не предполагает передачу в ней доли. Правда, есть и свои нюансы. Так, платформа будет взимать с заёмщиков комиссию в 5% от привлечённой суммы. При этом и гарантий возврата вложений в случае дефолта заёмщика она не даёт.

Чем рискуют инвесторы

Многим клиентам банка идея понравилась. Впрочем, возник логичный вопрос, а что будет, если заёмщик деньги не вернёт. Особенно учитывая порой шаткое финансовое положение малых предпринимателей.

Инвестиционный стратег «БКС Премьер» Александр Бахтин отмечает, что, обращаясь к подобным проектам, следует помнить, что малый бизнес — это высокорисковый сектор экономики. Средний показатель годовой вероятности дефолта в российском сегменте малого бизнеса находится в пределах 15%. У крупного бизнеса показатель вероятности дефолта ниже 2%.

Фото © ТАСС / Владислав Шатило

Собственно говоря, кредитный риск для инвестора p2b-платформы является основным. Компании — заёмщики p2b-платформ по тем или иным причинам нередко испытывают трудности с получением обычных кредитов и обращаются к краудлендингу. Платформа же не гарантирует инвесторам возврата вложенных средств в случае банкротства заёмщика (или заёмщиков), — рассказывает Александр Бахтин.

Эксперт также заявил, что досрочный возврат денежных средств, вложенных в финансирование проекта, по инициативе инвестора невозможен. У кредитора-физлица нет возможности выбрать конкретного заёмщика. Всё взаимодействие между сторонами сделки осуществляется через платформу, а средства вкладываются в фиксированные наборы проектов, объединённые оператором платформы.

Что такое долговое финансирование

Порой организации сталкиваются с нехваткой денежных средств для осуществления своих проектов, и встает закономерный вопрос: где взять дополнительные источники финансирования? Тогда опытные сотрудники начинают изучать различные способы привлечения денежных потоков, одним из которых является долговое финансирование.

Преимущество данного метода заключается в том, что кредитор на определенных условиях выдает конкретную сумму на нужды компании, и при этом он не может претендовать на последующую прибыль. Право собственности и контроль над доходами остаются за дебитором. Разберемся подробнее с понятием, методами и схемой долгового финансирования.

Дорогие читатели! Наши статьи рассказывают о типовых способах решения юридических вопросов, но каждый случай носит уникальный характер.

Если вы хотите узнать, как решить именно Вашу проблему — обращайтесь в форму онлайн-консультанта справа или звоните по телефону
+7 (499) 450-39-61
8 (800) 302-33-28

Это быстро и бесплатно !

Понятие долгового финансирования

Долговое финансирование – это один из методов привлечения дополнительных материальных ресурсов, который заключается в субсидировании актуального производства предприятия и вложений в его прогресс благодаря кредитам, в результате чего появляются заемные активы, определяемые степенью финансового рычага (левериджа).

Существует следующие виды заемного капитала:

  • конвертируемые долговые ценные бумаги организаций (облигации);
  • ценные бумаги, основанные на стоимости конкретного количества акций (варранты);
  • долгосрочные займы (на реализацию серьезных проектов и модернизацию предприятия, покупку недвижимости или поддержание предметов интеллектуальной собственности);
  • краткосрочные долги (на текущие нужды компании, не требующие крупных вложений).

Важным условием финансирования деятельности компании является возвращение кредитору выданного займа в установленный срок на определенных условиях (обычно назначается процентная ставка).

Это означает, что сторонам необходимо учесть платность, возвратность и срочность операции, ведь сумма должна быть возвращена с начисленными процентами в указанное в договоре время.

Можно выделить такие формы субсидирования, как банковское кредитование, заем по векселям и облигациям. При этом компания должна убедить заимодателя в целесообразности выделения денежной суммы т. е. предъявить залог (сырье, оборудование, материалы, готовый продукт, недвижимое имущество, другие объекты собственности, поручительство владельцев организации и иных лиц).

Чаще всего финансируют деятельность предприятия крупные и надежные банки, которые составляют экономический портрет компании по следующим параметрам:

  1. Благонадежность материального положения.
  2. Уровень открытости отчетной деятельности.
  3. Цели привлечения денежных потоков.
  4. Характеристика кредитной истории.

Если говорить о методах, связанных с ценными бумагами, то проявляются они в выпуске предприятием своих бумаг: векселей или облигаций. Денежные средства компания получает после их реализации на рынке. В том случае, когда бумаги покупает банковская организация, проценты при выкупе их обратно будут меньше, чем при оформлении кредита.

Кроме того, в качестве источника субсидирования на длительный срок могут стать ссуды в гос. компаниях, эмиссия ценных бумаг при реализации планов реконструкции и модернизации предприятия.

Однако самым популярным и не менее эффективным на данный момент остается банковское кредитование на основе специального соглашения, устанавливающего права и обязанности сторон и последствия за недобросовестное исполнение обязательств.

Таким образом, к долговому финансированию компании обращаются в случае недостаточности собственных активов для реализации различных проектов по расширению деятельности предприятия, модернизации оборудования, осуществлению инвестиционных программ и для прочих нужд. Самым распространенным способом является заключение кредитного договора в краткосрочной или долгосрочной перспективе.

Для получения займа необходимо предоставить залог имущества или поручительство надежных лиц и четко указать назначение кредитных средств. От этого будет зависеть процентная ставка, которая может быть снижена для благонадежных заемщиков. При этом важно добросовестно выполнять обязательства и вернуть выданный заем вместе с процентами в положенный срок.

Методы долгового финансирования – это ряд умозрительных и прикладных действий, способствующих приобщению дополнительных материальных ресурсов с целью воплощения различных проектов компании. Различают следующие способы долгового финансирования:

  • кредитное (благодаря долговым обязательствам и банковским займам, применяется для реализации срочных планов с высокой степенью доходности);
  • самостоятельное (благодаря собственному капиталу, применяется для осуществления мелких планов);
  • бюджетное (благодаря финансовым ресурсам гос. бюджета для реализации максимально эффективных проектов, вернуть сумму целиком с начисленными процентами за пользование чужими средствами необходимо в течение 24 месяцев);
  • лизинг (подразумевает передачу объектов собственности компании другим лицам на установленный срок при определенных условиях и за конкретную плату);
  • акционерное (благодаря реализации на рынке ценных бумаг, применяется для реализации масштабных проектов, которые имеют отношение к отраслевому или местному производству);
  • смешанное (с использованием собственных активов и дополнительных привлеченных денежных потоков либо происходит совмещение нескольких методов субсидирования, например, кредитного и акционерного).

Среди методов долгового финансирования инвестиций можно выделить проектное субсидирование, которое заключается в распределении возможных опасных последствий при воплощении в жизнь инвестиционных проектов между всеми участниками соглашения. Другими словами, риски при осуществлении той или иной идеи могут пропорционально разделить все стороны, либо их возьмёт на себя дебитор или кредитор.

Читать еще:  В заявке на участие в закупке нужно указать одну страну происхождения товара

Внимание! Основные риски при применении проектного финансирования ложатся на плечи заемщика, если инвестируется новая организация, а сумма кредита небольшая. В том случае, если заем выдан дорогостоящий, больше остальных рискует заимодатель. При этом основу данного метода составляют доходы, сформированные таким проектом.

При выборе метода финансирования необходимо провести полный анализ экономических и технологических параметров инвестиционного проекта, оценить возможные риски и неблагоприятные последствия, связанные с его реализацией.

Кроме того, нужно объективно взвесить финансовое положение предприятия, спрогнозировать будущие доходы и расходы, внимательно изучить источники субсидирования: собственные активы компании и заемный капитал (банковское кредитование, эмиссия ценных бумаг).

Порядок реализации финансирования инвестиционных проектов

Долговое финансирование инвестиционных проектов зависит от многих факторов, оно индивидуально для каждого случая.

Ведь заемщику нужно оценить свои финансовые возможности и эффективность проекта, предоставив второй стороне убедительные доказательства целесообразности и доходности инвестиционной идеи.

А заимодателю нужно проанализировать экономические и технические способности компании, определить привлекательность проекта и взвесить собственные риски.

Каждый кредитор устанавливает свои условия и процентную ставку при выдаче кредита, при этом немаловажную роль играет репутация предприятия, так предлагаемые проценты могут быть снижены для крупного и надежного игрока.

Однако можно выделить общую последовательность действий при осуществлении долгового субсидирования, которая выражается в следующем:

  1. Выяснение целесообразности финансирования конкретного предприятия.
  2. Разработка эмиссионных документов, включая проспекты, подготовку выпуска и сопровождение регистрации.
  3. Приготовление Инвестиционного меморандума.
  4. Маркетинговая программа.
  5. Выработка инфраструктуры, договоров с депозитарием, синдиката лиц, гарантирующих представление на рынке ценных бумаг за определенную плату и на оговоренных условиях.
  6. Размещение займа.
  7. Обслуживание погашения кредита.

Для успешного проведения долгового финансирования необходимо грамотно организовать весь процесс и проконтролировать каждый шаг (размер денежной суммы и процесс развития от вложений).

Как правило, схему субсидирования тщательно разрабатывают, принимая во внимание следующее:

  • инвестиционный проект новый или расширяется старый;
  • какова форма хозяйствующего субъекта компании;
  • в чем выражается деятельность организации и её размер (небольшому предприятию проще воспользоваться самостоятельным методом долгового финансирования);
  • составить подробную систему источников привлечения денежных средств (положительный фактор – кредит дешевле активов компании);
  • рассмотреть структуру налогообложения в организации (при высоких налоговых ставках эффективнее будет использовать кредитование);
  • взвесить риски (если дебитор не боится принять на себя вероятный опасный исход и уверен в своем проекте, можно прибегнуть к самым рисковым инвесторам).

Если организация допустит некоторые ошибки в формировании плана осуществления долгового финансирования, она может столкнуться с трудностями. Например, при несвоевременной оплате процентов по договору могут продать ценные бумаги предприятия, что может привести к ликвидации компании-должника. Поэтому важно учесть все негативные и положительные стороны выбранного метода.

Таким образом, особенности долгового финансирования проявляются в определении рисков, выборе метода, формировании схемы воплощения субсидирования, грамотном распределении привлеченных ресурсов и последующем сопровождении всего процесса.

Прежде чем принять важное решение нужно оценить собственный капитал (прибыль, пожертвования, сбережения, страховые выплаты и т. п.), это позволит быстро привлечь денежные средства с наименьшими рисками, но в ограниченном размере.

Поэтому порой выгоднее воспользоваться заемным капиталом (бюджетные средства, банковский кредит, ипотечные ссуды, акционирование и т. д.).

Преимущества долгового финансирования: дешевый актив, большой выбор инвесторов и методов субсидирования, вероятность быстрого наращивания темпов развития компании. Однако есть и минусы: трудности в привлечении дополнительных средств и сниженная динамика образования доходов.

Заключение

При необходимости привлечения заемного капитала для реализации инвестиционного проекта, компании стоит изучить источники кредитования и методы долгового финансирования. Необходимо разработать схему воплощения выбранного способа и доказать привлекательность своего плана инвестору, который в свою очередь составляет экономический и технический портрет предприятия.

Важно взвесить все плюсы и минусы такого субсидирования и выполнять договорные обязательства, в противном случае компания-должник может обанкротиться.

Не нашли ответа на свой вопрос?
Узнайте, как решить именно Вашу проблему — позвоните прямо сейчас:

+7 (499) 450-39-61
8 (800) 302-33-28

Это быстро и бесплатно !

Чем рискует заемщик при долговом финансировании

Если компания планирует получить заем для оздоровления своей финансовой ситуации, необходимо иметь в виду возникающие риски.

Одним из вариантов выхода компании из кризисного состояния может быть долговое финансирование. В частности, можно привлечь заемное финансирование посредством заключения договора займа (кредитного договора), в том числе посредством выпуска долговых ценных бумаг. Этот вариант может включать в себя множество элементов: поручительство бенефициаров бизнеса, других компаний группы, залог имущества, имущественных прав, банковские гарантии и т. д. Правда, одновременно долговое финансирование скрывает немало рисков для заемщика.

Кросс-дефолт

Бывает, что соглашения, заключаемые компанией-заемщиком, связаны между собой положениями о кросс-дефолте. То есть когда дефолт (нарушение обязательств) по одному из соглашений влечет за собой нарушение обязательств по другому соглашению, в том числе когда нарушаются определенные обязательства (ковенанты), предоставленные заемщиком в рамках договора займа. Например, в кредитном договоре может быть условие о том, что если заемщик нарушит условия другого договора с банком, то прекращается действие заключаемого кредитного договора. Поэтому важно убедиться в том, что потенциальные положения о кросс-дефолте не повлекут в дальнейшем эффекта «карточного домика» в случае, если заемщик по каким-либо причинам нарушит условия договора.

Снижение размера чистых активов

При анализе возможности привлечения долгового капитала нужно учитывать влияние такого долга на размер чистых активов компании-заемщика (иных компаний, взявших на себя обязательства в рамках заемного финансирования), а именно то обстоятельство, когда чистые активы становятся отрицательными. Дело в том, что отрицательные чистые активы влекут за собой необходимость уменьшения уставного капитала общества и опубликования сведений об изменении величины чистых активов. Более того, может возникнуть необходимость ликвидации компании (ст. 30 Федерального закона от 08.02.1998 № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью», ст. 35 Федерального закона от 26.12.1995 208-ФЗ «Об акционерных обществах»).

Риски, связанные с обслуживанием долга

Если у компании постоянно возникают проблемы с наличием денег на банковском счете, то есть риск, что будет нарушена периодичность выплат по кредитному соглашению. В этом случае ей может грозить ответственность в виде неустойки, пеней и/или штрафа. Помимо этого возможно также досрочное прекращение соглашения с обязательством вернуть всю сумму займа.

Снижение стоимости компании

Как правило, получение кредита сопряжено с заключением соглашения об обеспечении обязательств по возврату суммы займа посредством передачи в залог имущества, имущественных прав в различных формах, а также путем выдачи независимой гарантии, поручительства. Это может повлиять на оценку стоимости компании, а также на последующую инициацию кредиторами компании процесса, направленного на отъем активов, несмотря на сохраняющуюся платежеспособность заемщика.

Риск банкротства компании

Если компания не сможет погасить задолженность по кредиту, то есть риск, что против нее будет инициирована процедура банкротства, в результате чего имущество будет передано кредиторам. При этом лучше остерегаться ситуации, при которой активы должника передаются конечному бенефициару с целью создания невозможности исполнения должником своих обязательств. Суды считают, что в таком случае объективная неспособность должника рассчитаться с кредиторами отсутствует, поскольку была создана искусственно. Ответственность по долгам такого лица в итоге может лечь на конечного бенефициара (определение ВС РФ от 21.04.16 № 302-ЭС14-1472 по делу № А33-1677/2013).

Недействительность сделок в преддверии банкротства

Федеральный закон от 26.10.02 № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» (далее — закон № 127-ФЗ) предусматривает, что сделки, совершенные должником в преддверии банкротства, могут быть признаны недействительными. Это сделки с неравноценным встречным исполнением, направленные на реализацию имущества по нерыночным ценам, а также сделки с целью причинить вред кредиторам. Отдельная группа сделок — это сделки, влекущие за собой оказание предпочтения одному из кредиторов перед другими (ст. 61.3 закона № 127-ФЗ). Соответственно, заемщику нужно учитывать возможные последствия в виде признания заемных сделок недействительными.

Если сделки заключаются внутри группы заемщика либо с третьими лицами, то стоит следить за тем, чтобы соблюдался рыночный уровень цен в таких сделках. Кроме того, сделки по реализации имущества должника не должны впоследствии лишать его имущественной состоятельности, приводя к неспособности рассчитаться с кредиторами.

Конвертация долга в капитал

Существуют смешанные формы привлечения инвестора. Например, конвертируемый заем, который носит долговую природу, но на условиях, определенных сторонами, может быть конвертирован в капитал компании. Условия конвертации долга в капитал обычно приводят к тому, что инвестор получает значительную долю участия в капитале компании. Такая конвертация зачастую носит плановый характер, и инвестор заранее понимает, при каких условиях бизнес компании сменит своего владельца, оставив текущим собственникам лишь миноритарный либо паритетный контроль. Инструмент конвертации зависит от конкретной сделки: иногда это конвертируемые облигации или опционы, привязанные к договорам долгового финансирования (займы (кредиты)), иные опции.

Читать еще:  Когда контрагенту направляют требование об устранении недостатков

Routes to finance

Несостоявшиеся актрисы ФССП РФ: «Долги растут, плати не жди!» [05.05.2019] (Январь 2020).

Table of Contents:

Есть много причин, по которым владельцы бизнеса могут оказаться в необходимости денежных средств в дополнение к их регулярному доходу бизнеса. На самом деле, большинство успешных компаний, в какой-то момент, по крайней мере считают, что они берут кредит для расширения или развития своего бизнеса. Владельцы бизнеса могут искать кредиты у коммерческих кредиторов, друзей или семьи или с помощью других средств с намерением выплатить кредит обратно.

Но что, если вы не можете вернуть его?

Вот некоторая основная информация о заимствовании денег для вашего бизнеса и советы о том, как обеспечить, чтобы вы не попадали в голову и не попали в долги.

Что такое долговое финансирование?

Долговое финансирование также известно как заемные средства в кредит. Самый простой смысл долгового финансирования можно определить как заимствование денег в кредит с обещанием погасить сумму займа, плюс проценты.

Долговое финансирование может быть связано с продажей облигаций, векселей или векселей кредитным учреждениям (кредитам), физическим лицам, а иногда и инвесторам.

Источники долгового финансирования (заимствования в кредит) включают:

  • Банки и сберегательные и кредитные учреждения
  • Коммерческие финансовые компании
  • Личные кредиты от семьи, друзей или других лиц
  • Микрозаймы
  • Государство и местные ресурсы для финансирования задолженности малого бизнеса
  • Источники правительства

Поскольку банки и другие кредиторы могут не решаться предлагать долгосрочное долговое финансирование владельцам малого бизнеса, SBA предлагает гарантированные программы кредитования.

Эти программы уменьшают финансовые риски для кредиторов, что облегчает для малого бизнеса получение долгосрочного долгового финансирования.

Программы SBA могут помочь вам получить кредит, но кредиторы будут по-прежнему смотреть на собственный капитал (сколько вы уже вложили в ваш бизнес) и, скорее всего, потребуют личной гарантии возврата.

Должны ли вы долго финансировать свой бизнес?

Если у вашего бизнеса высокий коэффициент справедливости к долгу (что означает, что у вас намного больше активов, чем у вас есть), администрация малого бизнеса (SBA) рекомендует долговое финансирование как жизнеспособный способ финансирования нового бизнеса или расширения существующая компания. Однако, если у вас уже много долгов, добавление больше не может быть разумным выбором для вашего бизнеса.

Независимо от того, занимаете ли вы деньги для своего бизнеса, это зависит от двух основных соображений: условий кредита и вашей способности его вернуть.

Условия займа

Условия любого займа будут включать в себя, когда вы будете производить платежи, сколько вам придется платить с каждой оплатой, поздние сборы и сколько всего, включая проценты, вам нужно будет оплатить весь кредит назад. Эта сумма (общая сумма выплат) должна быть сопоставлена ​​с срочностью необходимых денежных средств (цели) и будет ли ваша сумма заимствоваться для получения достаточного дохода для достижения ваших финансовых целей (включая погашение кредита ,В некоторых кредитах могут быть штрафы за предоплату, поэтому обязательно учитывайте общие затраты на досрочный платеж.

Личная ответственность за бизнес-кредиты

Другое соображение — это то, что вы должны поставить на линию, если вы не можете погасить кредит.

Если вы вынимаете личный кредит, и ваш бизнес не может его вернуть, вам придется и если вы не кредиторы могут прийти после вас лично для погашения.

Это относится и к определенным типам бизнес-структур, таких как индивидуальные предприниматели, в которых и индивидуальные (индивидуальные предприниматели), и бизнес (индивидуальное предприятие) рассматриваются как единое целое. Другими словами, единоличный собственник для юридических целей автоматически берет на себя личную ответственность за долги, выписанные в названии предприятия.

Например, скажем, воображаемый владелец бизнеса, Йоланда Бенджамин, решил, что долговое финансирование поможет ее бизнесу расти. Йоланда смогла взять кредит на свой счет и взяла на себя личный кредит, чтобы покрыть расходы для ее единственного владельца. Даже если бизнес уйдет, она все равно должна будет вернуть бизнес-кредит для своих личных активов и доходов.

Никогда не принимайте задолженность, которую вы не можете погасить. Это может показаться странным, но есть много компаний, имеющих юридическую лицензию для акул, которые будут давать вам деньги, если у вас нет банков. Эти кредиторы (то есть кредиты на покупку автомобилей и кредиты на день выплаты жалованья) охотятся на людей, которые переживают краткосрочный финансовый кризис.

Если банк отклонит вас, обратитесь в другой банк или компанию с кредитными картами, но если вас отклоняют уважаемые кредиторы, это скорее всего для вашего же блага. Сопротивляйтесь соблазну взять кредит против вашей личной собственности (например, титульный кредит), где условия погашения будут крайне несправедливы к вам и последствиям, если вы не сможете погасить кредит. Лучше остановиться на расширении, немного уменьшить или попросить члена семьи или друга помочь вам.

Просто помните, если вы заимствуете у семьи или друзей, чтобы относиться к ней как к любому кредиту, и вставлять условия погашения в письменной форме и придерживаться их. Никогда не стоит разрушать деловые отношения или личных отношений над денежными делами.

Чем рискует заемщик при долговом финансировании

Заемное финансирование

При необходимости привлечения заемных средств, следует для начала удостовериться в том, что заемщик отвечает ряду критериев, например прозрачная юридическая структура, хорошо отлаженное корпоративное управление, объективная и своевременная отчетность и др. Необходимо оценивать возможные риски и соизмерять затраты, которые будут понесены в будущем.

Нехватка средств, необходимых для финансирования слияний и поглощений — обычная ситуация. Кроме того, обычно стоимость акционерного капитала несколько выше стоимости заемного финансирования. И поэтому многие компании для увеличения прибыли на вложенный капитал используют помощь банков.

Заемное или долговое финансирование является самым крупным сектором инструментов, которые используются для финансирования M&A. В качестве финансовых посредников можно выделить коммерческие банки, кредитные институты, пенсионные фонды. Основными инструментами этого вида финансирования можно назвать срочные, револьверные (возобновляемые) кредиты и кредитную линию, бридж-кредиты, коммерческие бумаги, облигации, финансирование с использованием дебиторской задолженности, договор о продаже/лизинге. Однако каждый из этих инструментов имеет различные методы реализации. Все инструменты можно классифицировать по следующей схеме:

Схема 2. Виды заемного финансирования

Источник: составлено автором на основе проанализированных публикаций

Секьюритизированные (котируемые) инструменты долгового финансирования.

Коммерческие бумаги. Под этим инструментом финансирования сделок по слияниям и поглощениям обычно понимают вид необеспеченных векселей. Вексель — письменное долговое обязательство строго установленной законом формы, выдаваемое заемщиком (векселедателем) кредитору (векселедержателю), предоставляющее последнему безусловное, поддерживаемое законом право требовать с заемщика уплаты к определенному сроку суммы денег, указанной в векселе. Словарь экономических терминов Иногда данный вид финансирования называют вексельным займом, является секьюритизированной долговой ценной бумагой, котируется на вторичном рынке долговых инструментов. К выпуску векселей чаще прибегают большие, стабильные компании. Связано это с тем, что вексель не обладает обеспечением и создается без залога имущества. Стоимость капитала, который должен быть привлечен векселем, определяется кредитным рейтингом компании. Этот инструмент является наиболее распространенным среди краткосрочных (выпускается от 2х до 270 дней).

Облигации. Это ценная бумага, выпускаемая акционерными обществами и государством как долговое обязательство. Словарь экономических терминов Могут выступать в качестве краткосрочного и долгосрочного заемного финансирования, срок погашения по облигации может находиться в диапазоне от 1 года и более. Ставка по облигационному займу обычно существенно ниже кредитной ставки банковских структур, к тому же облигации не всегда требуют наличия обеспечения. Преимуществом облигационного займа является то, что многие инвесторы нуждаются в гарантии получения фиксированного дохода. Из недостатков следует отметить большое количество времени, которое необходимо для подготовки выпуска, большие издержки для оплаты услуг финансовых посредников, расходы на взаимодействие с другими механизмами финансового рынка, например андеррайтинг, road show.

Еврооблигации (Eurobonds) являются также довольно эффективным видом инвестиционного займа. Под еврооблигациями понимают облигации, которые номинированы в иностранной валюте, отличной от национальной валюты эмитента, также эти облигации обращаются на международном рынке, за пределами страны эмитента. Основными условиями для размещения евробондов является наличие отличной репутации публичного заемщика внутри страны, где оперирует эмитент, наличие отчетностей за последние несколько лет, а также прозрачной корпоративной структуры управления.

Читать еще:  Реестр субъектов естественных монополий

Кредитные ноты (CLN — credit linked notes) — ценные бумаги, которые выпускаются на международном рынке капиталов. Являются еще одним секьюритизированным инструментом заемного финансирования сделок M&A. Выпуском нот занимается иностранная компания. Этот инструмент позволяет не только финансировать сделки по слияниям, но и привлекает средства в иностранной валюте по более выгодным условиям, чем это было бы возможно на национальном рынке. Выпуск нот способствует улучшению кредитной истории в глазах иностранных инвесторов. Кроме того, ноты возможно выпустить в максимально короткие сроки, нет требования широкого раскрытия информации. Говоря о раскрытии информации, это, порой, настораживает инвесторов в виду недоверия компании. Из недостатков кредитных нот стоит отметить узкость рынка и отсутствие возможности обращаться на вторичном рынке. Эти недостатки ограничивают инвестора в случае его желания «выйти» из ценной бумаги.

Несекьюритизированные (некотируемые) инструменты долгового финансирования

Лизинговые операции. Такие операции также являются разновидностью финансирования M&A. Различают 2 основных типа лизинга: финансовый (financial leasing) и оперативный лизинг (operating leasing). Под оперативным понимают возможность краткосрочного использование имущества, причем срок этого использования является меньшим, чем срок службы самого имущества. В целях финансирования M&A обычно прибегают к финансовому лизингу, где имеются выплаты лизинговых платежей, покрывающих полную или большую долю величины амортизации оборудования, а также прибыль и издержки лизингодателя. Характеризуется данная форма тем, что обычно в сделке принимает участие третья сторона (производитель или поставщик), стоимость предмета сделки должна быть достаточно высока, а контракт не может быть расторгнут в течение основного срока аренды. Имущество может быть выкуплено лизингополучателем только после окончания срока контракта. Сам же финансовый лизинг подразделяется на несколько вариантов. Первый — возвратный лизинг. В этом случае собственник имущества продает предмет договора лизинговой компании и после этого заключает с ней договор лизинга. Такой метод дает собственнику возможность получить большую долю стоимости своего имущества и сохранить возможность пользования им. Другой вариант — выкупной лизинг. В данном случае лизинговая компания изначально приобретает имущество, необходимое лизингополучатели, а потом передает его в пользование с правом выкупа по истечению срока договора по цене, которая была установлена заранее.

Синдицированные банковские кредиты. Данный вид финансирование несколько напоминает инвестиционный банковский кредит, который будет описан ниже. Только если инвестиционные кредиты предоставляются одним контрагентом, в данном случае контрагентом выступает несколько банков, объединенных в пул во главе с организатором займа. К данному инструменту прибегают в следующих случаях:

· Для финансирования сделки не достаточно открытого кредитного лимита в основном обслуживающем банке.

· Слишком высокая процентная ставка, которая была предложена заемщику банком

· Управление банка считает, что риски по предоставлению кредита заемщику слишком высоки и решают распределить риск между несколькими банками

Финансирование LBO (Leverage Buyout). Целью этого инструмента является покупка контрольного пакета акций с помощью кредита. Долговое финансирование является техникой, которую используют совершенно разные участники рынка (от руководства корпорации до инвестиционных групп). Суть ее заключается в том, что выкупается контрольный пакет акций (долей) компании, при этом нередки случаи приватизации Под приватизацией понимается становление некогда публичной компании частной, когда все акции скупаются несколькими крупными инвесторами и прекращают котироваться на рынке. компании. Обычно этот способ финансирования применяют, когда компания-цель превышает по размерам самого покупателя.

В случае заемного финансирования, большая часть долга может быть обеспечена активами покупаемой компании. Для этого необходимо оценить залоговую стоимость активов, которые будут выступать в роли обеспечения. Этот тип кредитования называют кредитованием под активы (asset-based lending). Такой тип финансирования легче получить тем компаниям, которые относятся к капиталоемким отраслям, ведь у них будет больше активов, которые обладают более высокой залоговой стоимостью. Еще в 1989 году Уэйт и Фридсон обнаружили тот факт, что LBO преобладает в производственных отраслях относительно непроизводственных S. Waite and M. Fridson, “The Credit Quality of Leveraged Buyouts”, in High Performance (New York: Morgan Stanley, January 1989).. Однако, LBO нельзя не применить и к компаниям, которые не отличаются богатством активов, которые можно использовать под залог. Например, сфера услуг, где нет дорогостоящих активов. Но они могут решить использовать LBO, при наличии высокого уровня денежных потоков, которые помогут им обслуживать процентные платежи. В этом случае, правда, ставка по кредиту будет несколько выше, чем у первого варианта. Ключевым условием для осуществления LBO является проведение всестороннего анализа приобретаемой компании. Выясняется размер возможного синергетического эффекта, определяются будущие денежные потоки новой компании. Если результаты анализа удовлетворяют руководство, следуют этапы юридического и финансового аудита, проведение независимой оценки объекта приобретения. В конце концов, определяются кредитная структура сделки и налоговый статус новой компании.

Неструктурированные инструменты внешнего финансирования.

Этот вид финансирования подразумевает участие только одного контрагента, финансового посредника, к которому не привлекают никаких других внешних инвесторов или вспомогательных компаний. Основную долю тут занимают всего 2 инструмента — инвестиционные кредиты и бридж-финансирование.

Инвестиционные кредиты. При необходимости получения этого вида финансирования заемщик вынужден провести значительную подготовительную работу по формированию бизнес-плана проекта, технико-экономического обоснования, документации и заключительных договоров. Это инструмент, который, в свою очередь, также подразделяется на 2 типа:

1) Срочный кредит (term credit or term loan). В целях M&A этот вид кредита несколько отличается от обычного, который выдается заемщику на 3 месяца и не требует обеспечения. В нашем случае под срочным кредитом понимается долговой контракт, условия которого обозначают сроки и сумму средств, которые должны выплачиваться заемщиком кредитору в счет погашения долга и процентов. Также, срок данного кредита может быть установлен от 1 года до 15 лет. Кредиторами, обычно, выступают пенсионные фонды, страховые компании и коммерческие банки. Стоимость обслуживания долго обычно низка, а средства привлекаются быстро. Кроме того, данный вид требует наличие обеспечения, в качестве которого могут выступать основные фонды компании.

2) Револьверный кредит. Это контракт, подразумевающий предоставление займа банком некоторой фиксированной суммы в течении конкретного периода. Отличительной особенностью является наличие возможности получить, вернуть, а потом снова получить всю сумму кредитования, или же только часть его по усмотрению заемщика. Контракт обязывает банк предоставлять заемщику любую сумму в любой момент времени, при условии, что общая сумма всех займов не превысит установленную договором величину. Однако, для получения транша заемщик вынужден выполнять определенные условия. Таким образом, имеется возможность возобновлять кредит на протяжении всего срока действия контракта. Главным отличием револьверного кредита от револьверной кредитной линии является то, что кредит — юридическое обязательство, которое предполагает предоставление любой суммы на протяжении всего периода жизни договора, а продление кредитной линии осуществляется только если финансовое положение компании не ухудшается.

Обычно компании прибегают к револьверным кредитам только в случае неудач с привлечением обычных банковских кредитов, а средства, полученные от его привлечения, чаще всего идут на краткосрочные нужды. В качестве обеспечения тут выступают краткосрочная дебиторская задолженность или же товарные запасы.

Срочный кредит и револьверный кредиты объединяет тот факт, что они оба имеют целевую направленность, т.е. при заключении договора нужно четко указывать, куда будут тратиться денежные средства, а также подтверждать потом все расходы.

Бридж-финансирование (bridge loan). Является следующим инструментом заемного финансирования среди неструктурированных источников. Осуществляется для финансирования сделок по слияниям и поглощениям, а также для повышения финансовой привлекательности компании перед IPO. Этот вид выступает в качестве промежуточного финансирования. Компании после начала сделки по слиянию или поглощению и заключении ее нуждаются в краткосрочном денежном финансировании. И именно это финансирование помогает покрывать расходы до тех пор, пока не будет заключен долгосрочный договор финансирования (эмиссия акция, облигация и др.). Обязательным условием предоставления бридж-кредита является его обмен на «бросовые» облигации (обычные высокорисковые и высокодоходные облигации, которые имеют рейтинг ниже инвестиционного класса и принадлежат к спекулятивному классу)

Ниже представлена таблица, которая систематизирует преимущества и недостатки инструментов заемных средств.

Таблица 1. Преимущества и недостатки основных инструментов заемных средств. Источник: составлено автором на основе проанализированных статей.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector